2023年中报点评:Q2归母净利润同比+18%近预告上限,业绩短期受订单确认周期影响
苏试试验(300416)
【资料图】
事件:公司发布2023年半年报,业绩近预告上限,符合市场预期。
投资要点
Q2归母净利润同比+19%近预告上限,业绩短期受订单确认周期影响
公司2023年上半年实现营业总收入9.7亿元,同比增长21.6%,归母净利润1.4亿元,同比增长27.8%。单Q2实现营收5.3亿元,同比增长17.1%,归母净利润0.9亿元,同比增长18.2%。分业务,2023年上半年环试设备实现营收3.4亿元,同比增长19.4%,环试服务实现营收4.7亿元,同比增长25.5%,集成电路检测实现营收1.1亿元,同比增长12.2%。公司收入增速放缓,主要系(1)特殊行业收入确认周期拉长,(2)Q1宜特收入受到去年年末公共卫生事件影响,且消费电子景气度下滑,影响IC设计接单量。我们预计Q3起特殊行业接单环比将持续改善,车规级芯片检测需求增长,宜特主动拓展MA业务,以及设备到位释放产能,业绩增速有望修复。
业务结构优化及规模效应,盈利能力有望持续提升
2023年上半年公司销售毛利率44.7%,同比提升0.2pct,销售净利率16.2%,同比提升0.6pct,盈利水平稳定。分业务,环试服务毛利率58.0%,同比提升2.6pct,环试设备毛利率32.5%,同比提升0.4pct,集成电路毛利率37.5%,同比下滑14.3pct,主要系人员扩招,短期影响成本。费用率端,2023上半年公司费控能力提升,期间费用率26.6%,同比下降1.1pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.3%/12.2%7.1%/1.0%,同比变动+0.5/-0.2/+0.1/-1.5pct。公司以环试服务、芯片检测为主要增长点,带动毛利率中枢上行,且随各地新建实验室产能释放摊薄费用和精细化管理的推进,盈利能力有望持续提升。
股份回购彰显信心,看好全年业绩稳健增长
公司6月27日发布公告,拟使用0.5亿元至1亿元自有资金,不超过25元/股的价格回购公司股票,回购股份将全部用于实施员工持股计划或股权激励,彰显发展信心。截至7月31日,已实施回购累计约310万股,成交总金额约5919万元。我们看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景:(1)2023年6月工信部等五部门联合印发《制造业可靠性提升实施意见》,提出聚焦机械、电子、汽车等行业,到2025年大幅提升可靠性试验验证能力,到2030年10类关键核心产品可靠性水平达到国际先进水平。公司将持续受益制造业转型升级带来的试验设备、服务需求提升。(2)公司卡位高景气检测赛道,下游覆盖军工、半导体、新能源汽车检测三大成长板块,同时积极拓展5G等高端领域,高景气下游奠定公司较快增长基础。未来随前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等规模以上实验室和宜特释放产能,业绩增长有保障。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.6/4.9/6.4亿元,当前市值对应PE为25/19/14倍,维持“增持”评级。
风险提示:实验室产能扩张不及预期,下游客户拓展不及预期,原材料价格波动等。
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